화려한 숫자, 조용한 청구서
명목 GDP 47년 만의 최고치, 그리고 같은 주에 발표된 그림자 부채 1,155조 원
2026.09.11 · 정치·외교 · 경제·국방
숫자가 터진 아침
2026년 9월 8일 한국은행이 발표한 통계표 한 장은 하루 종일 화제를 모았다.
올해 2분기 명목 국내총생산(GDP)이 전년 동기 대비 26.4% 증가했다는 소식이었다.1
이 증가율이 마지막으로 이보다 높았던 것은 1979년 3분기, 27.7%였다. 47년 만의 기록이다.1
같은 발표에서 1인당 국민총소득(GNI)이 4만 달러 돌파를 눈앞에 두고 있다는 전망도 함께 나왔다.
반도체 수출 가격이 치솟으며 기업의 총영업잉여가 18.5% 늘었고, 그 이익이 국민소득 전체를 밀어 올렸다.3
포털 뉴스면에는 “제2의 한강의 기적”이라는 표현이 하루 만에 여러 매체에서 반복됐다.
26.4%라는 숫자는 얼핏 초인플레이션 국가의 통계처럼 낯설게 읽힐 수 있다.
하지만 같은 기간 물가 변동을 제외한 실질 성장률은 3.7%에 머물렀다.2 이처럼 명목과 실질의 격차가 벌어진 원인은 통화 과잉 공급이 아닌, 반도체 수출 가격 폭등으로 수출디플레이터(수출품 가격이 얼마나 올랐는지 보여주는 지수)가 56.6%까지 치솟은 데서 찾을 수 있다.2 그 여파로 국내에서 생산된 모든 상품·서비스의 가격 변동을 종합적으로 보여주는 GDP디플레이터 또한 21.9% 오르며 46년 만의 최고 상승률을 나타냈다.2 이 화려한 숫자는 전반적인 물가 상승이라기보다, 수출품 가격이 수입품 가격보다 얼마나 유리하게 움직였는가를 뜻하는 교역조건 개선이라는 특정 요인에 집중된 착시에 가깝다.
그런데 같은 주, 다른 발표가 있었다.
기획예산처가 국회에 제출한 ‘2026~2030년 국가채무관리계획’이었다.4
이 문서는 2030년 국민 세금으로 갚아야 할 적자성 채무가 1,312조 원에 이를 것이라 적었다.
그리고 국가가 보증을 서준 채무와 공공기관 부채를 합친 액수 — 이른바 ‘그림자 부채’ — 가 같은 해 1,155조 원에 달할 것이라고 덧붙였다.5
한 주 안에 두 개의 서로 다른 한국이 발표된 셈이다.
하나는 반도체 호황이 밀어올린 역대급 성장의 한국이었고, 다른 하나는 그 성장의 그늘에서 조용히 불어나는 부채의 한국이었다.
이 두 장의 통계표를 나란히 놓았을 때, 우리는 과연 무엇을 축하하는 것일까.
1973년 10월, 리우데자네이루의 계산서
역사는 화려한 성장 곡선이 반드시 튼튼한 지반 위에 서 있는 것은 아니라는 사실을 여러 차례 보여주었다.
1968년부터 1973년까지 브라질 군사정권은 연평균 10%를 넘나드는 성장률을 기록하며 이를 ‘브라질의 기적(Milagre Econômico)’이라 불렀다.6
이 시기 브라질 정부가 놓친 것은 외채 그 자체가 아니라, 호황이 지속되는 동안 구조를 정비할 기회였다.
성장률이 두 자릿수를 찍는 사이 누구도 그 성장을 뒷받침하는 부채의 질을 진지하게 묻지 않았다. 국내 생산성이 그 속도를 따라가지 못하는 상태에서도, 정부는 해외 차입을 늘려 성장률이라는 숫자를 지켜냈다.6
1973년 10월, 아랍 산유국들이 석유 금수 조치를 선언하며 1차 오일쇼크가 시작됐다.7
유가가 배럴당 3달러 선에서 12달러 가까이 뛰었고, 브라질은 이 충격을 흡수하기 위해 다시 외채를 늘리는 길을 택했다.
재정수지는 한동안 흑자로 돌아섰지만, 그 흑자를 만든 외채 잔액은 정권 초기 대비 두 배 가까이 불어나 있었다.6
1979년 2차 오일쇼크가 유가를 최고 배럴당 37달러까지 밀어올리자, 감당할 수 없이 불어난 이자 부담이 브라질 경제를 덮쳤다.
호황기에 미뤄두었던 청구서가 그제야 한꺼번에 밀려든 결과였다. 화려했던 성장의 10년은 이후 ‘잃어버린 10년’이라 불리는 채무 위기의 1980년대로 이어졌다.6
브라질과 2026년의 한국을 같은 선 위에 놓고 단정할 수는 없다.
반도체 초호황이 만든 이번 성장은 외채가 아니라 실물 수출과 교역조건 개선에서 나온 결과이며, 재원의 성격 자체가 다르다.
다만 “호황이 계속되는 동안에는 부채의 질을 묻지 않는다”는 정치적 불감증의 패턴만큼은, 47년의 시차를 두고 반복되는 구조로 보인다. 지금 한국에서 같은 종류의 불감증이 자랄 여지가 있는 자리를 하나 꼽는다면, 그것은 외채가 아니라 성장률 뉴스의 뒷줄에 머무는 한국토지주택공사(LH)와 공공기관의 부채일 것이다.
보이는 것과 만지는 것
마키아벨리는 『군주론』 제18장에서 군주가 드러내는 외견과 이면의 실체가 다를 수 있음을 다음과 같이 지적했다.
“모든 사람은 그대가 어떻게 보이는지 볼 뿐, 실제로 만져보는 자는 소수에 불과하다.”8
숫자로 이루어진 국가 경제도 다르지 않다. 발표되는 지표는 ‘보이는 것’이고, 그 지표가 딛고 선 구조는 ‘만져야 아는 것’이다.
노자는 『도덕경』 제58장에서 화와 복의 관계를 이렇게 적었다.
禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。(화혜복지소의, 복혜화지소복。)
“화는 복이 기대어 서는 자리이며, 복은 화가 숨어 엎드린 자리다.”9
노자는 화와 복을 별개의 두 상태가 아니라, 서로의 안에 이미 들어있는 하나의 흐름으로 보았다.
철학은 모든 사건을 하나의 원리로 환원하지 않는다. 다만, 인간이 같은 조건에서 같은 실수를 반복할 때 그 이유를 묻는 것을 멈추지 않는다.
마키아벨리가 말한 ‘보이는 모습’이 26.4%라는 숫자라면, 노자가 말한 ‘화가 숨어 엎드린 자리’는 그림자 부채라는 이름으로 쌓이는 1,155조 원이다.
같은 시기, 같은 나라의 장부 안에서 복과 화가 나란히 걷고 있다.
저축은 쌓이고 투자는 마르는 이유
2분기 성장의 안을 들여다보면 숫자가 고르게 퍼져있지 않다는 사실이 드러난다.
수출은 반도체와 기계·장비를 중심으로 전분기 대비 1.3% 늘었지만, 이는 1분기의 5.9% 증가에서 눈에 띄게 둔화된 속도다.3
민간소비는 0.4%, 정부소비는 0.1% 늘어나는 데 그쳤다.3
더 눈에 띄는 것은 설비투자다.
2분기 설비투자는 0.2% 증가에 머물렀고, 그 결과 국내총투자율은 24.2%로 51년 만에 최저 수준으로 내려앉았다.
반대로 총저축률은 45.6%로 1970년 통계 작성 이래 역대 최고치를 기록했다.3
기업과 가계가 벌어들인 돈을 새로운 생산 능력에 투자하지 않고 쌓아두고 있다는 뜻이다.
반도체 한 업종의 교역조건 개선이 국민소득 전체를 밀어 올리는 사이, 그 소득이 다음 성장의 씨앗으로 뿌려지는 대신 저축이라는 이름의 대기 상태에 머물러 있다.
이 흐름은 서로 떨어진 두 개의 현상이 아니라 하나의 순환고리로 보인다.
민간이 투자를 미루고 저축을 쌓아두는 사이, 정부와 공공기관이 그 공백을 메우고자 지출과 보증을 늘리면서 이것이 그림자 부채의 증가로 이어졌을 가능성이 있다. 국민 세금으로 갚아야 하는 적자성 채무는 올해 1,025조 원에서 2030년 1,312조 원으로 늘어날 전망이다.4 국가채무 이자비용만 해도 2030년 53조 원을 넘어설 것으로 추산된다.4
여기에 국가가 지급을 보증한 채무와 한국토지주택공사(LH)를 비롯한 37개 공공기관 부채를 더한 ‘그림자 부채’는 2030년 1,155조 원에 이를 전망이다.5
특히 LH의 부채는 올해 197조 5천억 원에서 2030년 372조 8천억 원으로, 4년 만에 거의 두 배 가까이 불어난다.5
이 증가의 상당 부분은 저절로 발생한 게 아니다. 정부 보증채무는 올해 27조 7천억 원에서 2030년 157조 3천억 원으로 늘어날 전망인데, 국민성장펀드 총투자 규모를 200조 원으로 확대하고 첨단전략산업기금 운용 규모를 90조 원으로 키우기로 한 정책 결정이 그 직접적인 배경이다.10 같은 기간 적자성 채무가 전체 국가채무에서 차지하는 비중은 72.6%에서 75.7%까지 높아지는데도, 정부가 올해 국회에 제출한 국가채무관리계획에는 2006년 이후 매년 수록되던 적자성 채무 전망이 처음으로 빠졌다.4 기획예산처는 새로운 양식을 적용하는 과정에서 생긴 누락이라고 설명했지만, 재정 정보의 투명성을 둘러싼 논란은 피하기 어려워 보인다.
GDP 대비 국가채무 비율이 개선된다는 정부의 전망 역시 반도체 초호황이라는 일회성 요인에 크게 기대고 있다는 점은 짚어둘 필요가 있다. 채무 비율 하락의 상당 부분은 채무 자체가 줄어서가 아니라, 분모인 명목 GDP가 반도체 가격 급등으로 크게 불어난 결과에 가깝다.1,2 이 호황이 꺾이는 순간 같은 채무 규모가 전혀 다른 비율로 다시 계산될 수 있다는 사실은, 지금의 낙관적 수치 뒤에서 함께 기억해둘 필요가 있다.
호황이 만든 숫자는 이번 분기 통계표 맨 위에 적히고, 부채가 만든 숫자는 국회에 제출되는 보고서 안쪽 페이지에 적힌다.
둘 다 같은 나라, 같은 시기의 장부다. 다만 어느 쪽이 먼저 눈에 띄는가는 페이지의 순서가 정할 뿐이다.
우리가 계산하지 않은 청구서
브라질의 1968년과 한국의 2026년은 같은 이야기가 아니다.
반도체가 만든 이번 호황은 실물에 뿌리를 두고 있고, 외채가 아니라 무역흑자가 그 기반이다. 이 차이는 분명히 짚어둘 필요가 있다.
다만 한 가지 패턴은 확신을 갖고 말할 수 있다 — 화려한 성장의 숫자와 그 성장을 지탱하거나 뒤따르는 부채의 숫자는, 발표되는 시점이 다를 뿐 같은 시기에 함께 쌓인다.
1973년의 브라질도, 2026년의 서울도 이 순서에서 예외가 아니었다.
앞선 글에서 우리는 건설업 폐업과 회사채 시장이 보내는 바닥 경제의 경고음을 기록했다.
이번 주 발표된 47년 만의 성장률은 그 경고음과 정확히 같은 시간, 같은 나라에서 울리고 있었다. 하나는 위층에서, 다른 하나는 지하에서.
빚을 진 주체는 결국 채권자의 영향력에서 자유롭기 어렵다는 점을, 오래된 지혜서의 한 구절이 깊이 있게 시사해 준다.
이 두 숫자 중 어느 쪽이 먼저 청구서로 도착할 것인가 — 그 답을 지금 가진 사람은 아무도 없다.
* 참고할 말씀: ‘부자는 가난한 자를 주관하고 빚진 자는 채주의 종이 되느니라’ — 잠언 22:7
각주
1. 명목 GDP 전년 동기 대비 26.4% 증가, 1979년 3분기(27.7%) 이후 47년 만 최고 — 한국은행, 「2026년 2분기 국민소득(잠정)」, 2026.09.08
2. 실질 GDP 3.7% 증가, GDP디플레이터 21.9%(46년 만 최고 상승률), 수출디플레이터 56.6% — 한국은행, 위 자료
3. 1인당 GNI 4만 달러 근접, 총영업잉여 18.5% 증가, 부문별 성장률(수출 1.3%·민간소비 0.4%·정부소비 0.1%·설비투자 0.2%), 국내총투자율 24.2%(51년 만 최저)·총저축률 45.6%(역대 최고) — 한국은행, 위 자료
4. 적자성 채무 2026년 1,025조 원 → 2030년 1,312조 원 전망, 국가채무 이자비용 2030년 53조 원 전망 — 기획예산처, 「2026~2030년 국가채무관리계획」, 2026.09.06
5. 국가보증채무·공공기관 부채(‘그림자 부채’) 2030년 1,155조 원 전망, LH 부채 2026년 197조 5천억 원 → 2030년 372조 8천억 원 전망 — 기획예산처, 「2026~2030년 국가보증채무관리계획」·「공공기관 중장기재무관리계획」, 2026.09.06
6. 브라질 군사정권기 경제성장(1968~1973, Milagre Econômico) 및 오일쇼크·외채 확대·1980년대 채무위기 관련 역사자료 종합
7. 1973년 1차 오일쇼크(1973.10~1974.03) 관련 공개 역사자료 종합
8. 니콜로 마키아벨리, 『군주론(Il Principe)』 제18장
9. 노자(老子), 『도덕경(道德經)』 제58장
10. 국민성장펀드 총투자 규모 200조 원 확대, 첨단전략산업기금 운용 규모 90조 원 확대 결정 및 정부 보증채무 증가 배경 — 기획예산처 「2026~2030년 국가보증채무관리계획」 관련 보도 종합, 2026.09.06
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